Трайфект - понятие из области азартных игр. Оно означает ставку на трёх участников одного забега с указанием последовательности, в которой они придут к финишу. Сегодня это понятие перекочевало в сферу международных финансов. Оно точно характеризует то, что происходит в настоящее время с динамикой цен на три важнейших инструмента финансовых рынков - золото, акции и казначейские облигации США. Эти активы растут одновременно, что наиболее зримо проявилось в осенние месяцы 2009 года. Такое случалось только дважды за последние пятьдесят лет и не поддается рациональному объяснению.
Действительно, эти три актива находятся на разных линиях и уровнях по критериям хеджирования от инфляции и риска. Золото и акции - спасительная гавань для инвестора в условиях инфляции, избегающего риска. Облигации же гарантируют процентные доходы и возврат номинала в будущем. Инфляция все это обесценивает и превращает облигации в непривлекательный актив. По критерию риска - золото и облигации позволяют избежать риска. Акция - актив рискованный. В конечном итоге - эти три инструмента не могут расти однонаправлено и одновременно. Но они растут. Почему?
Одно из возможных и правдоподобных объяснений - рынок деформирован. Деформирован действиями монетарных властей США, которые выкупают правительственный долг, представленный облигациями. Выкупают в рамках программы антикризисного управления, вливая в экономику дополнительную ликвидность по принципу: вы нам бумаги (облигации) - мы вам деньги. Поэтому цены и соответственно доходность облигаций не отражают рыночные реалии и потребности частных инвесторов.
Во что может вылиться политика одновременной поддержки цен на эти активы? Поскольку она ведет к напряжению и перекосам на рынке, то она должна проявиться на других рынках, и в первую очередь на валютном рынке. Дополнительная ликвидность и связанные с ней низкие процентные ставки ведут к ослаблению доллара. Рост цен на активы может создать иллюзию выхода из кризиса и преждевременного закрытия пакета стимулирующих мер фискального характера. Что будет потом?
Возможно и то, что случилось с последним зафиксированным одновременным ростом золота, акций и облигаций. Это было в начале 1980х. Ставка сразу на три актива привела к падению акций и золота и сваливанию экономики в рецессию "двойного окунания". Это может повториться и сейчас. В одну и ту же реку кризиса можно войти дважды.