Инструменты рынка капитала

К инструментам рынка капитала относятся долговые обязательства и акции со сроком погашения более одного года. Колебания цен на них характеризуются гораздо большей амплитудой, чем колебания цен на инструменты денежного рынка, поэтому они (инструменты рынка капитала) считаются довольно рискованным направлением вложений.

Акции. Акции представляют собой титул собственности на долю чистого дохода и активов корпорации. Совокупная стоимость акций, превысившая на конец 1993 г. 7 млрд. долл., больше, чем любых других ценных бумаг на рынке капитала. Объем ежегодного выпуска новых акций, как правило, сравнительно мал, меньше 1% от общего объема уже размещенных акций. Во владении физических лиц находится примерно половина всех акций, остальные принадлежат пенсионным фондам, взаимным фондам и страховым компаниям.

Закладные. Закладные - это ссуды гражданам или фирмам на приобретение домов, земли или других объектов недвижимости. Причем обеспечением займа служит сам объект: земля и др. Рынок закладных является в США крупнейшим рынком долговых обязательств, а объем ипотечных ссуд на покупку жилых домов более чем в 4 раза превосходит объем коммерческих или фермерских закладных. Основными источниками ссуд на рынке закладных под недвижимость выступают ссудо-сберегательные ассоциации, взаимные сберегательные банки, хотя коммерческие банки ведут себя довольно агрессивно, стремясь завоевать этот рынок. Большинство коммерческих и фермерских закладных оформляются коммерческими банками и компаниями по страхованию жизни. Федеральное правительство играло активную роль на рынке закладных через посредство трех правительственных агентств: Федеральной национальной ипотечной ассоциации (Federal National Mortgage Association, FNMA; "Fannie Мае"), Государственной национальной ассоциации ипотечного кредита (Government National Mortgage Association, GNMA; "Ginnie Mae"), Федеральной корпорации жилищного ипотечного кредита (Federal Home Loan Mortgage Corporation, FHLMC; "Freddie Mac"), которые размещали средства на рынке закладных, продавая облигации и на вырученные деньги покупая закладные. В последние годы рынок закладных под недвижимость получил новое развитие за счет появления ценных бумаг, обеспеченных закладными.

Корпоративные облигации. Речь идет о долгосрочных облигациях, выпускаемых корпорациями с высоким местом в рейтинге надежности. Обычно корпоративная облигация обеспечивает своему владельцу процентные выплаты дважды в год, а также выплату номинальной стоимости в момент погашения. Некоторые корпоративные облигации, называемые конвертируемыми, помимо этого, позволяют владельцу обменять их на определенное число акций в любой момент до наступления даты погашения. Такая возможность делает конвертируемые облигации более привлекательными для потенциальных покупателей по сравнению с обычными облигациями. Кроме того, она позволяет корпорации сократить процентные выплаты, поскольку эти облигации могут расти в цене, если стоимость активов фирмы существенно увеличивается. Коль скоро объем выпуска и конвертируемых, и неконвертируемых облигаций каждой отдельно взятой корпорации мал, то они далеко не так ликвидны, как другие ценные бумаги, например государственные облигации.

Несмотря на то что размер рынка корпоративных облигаций существенно меньше размера фондового рынка (объем выпущенных корпоративных облигаций не превышает 1/5 объема акций), объем ежегодно выпускаемых новых корпоративных облигаций существенно больше суммы вновь эмитируемых акций. Вероятно, поэтому поведение рынка корпоративных облигаций оказывает на принятие фирмой решений о финансировании гораздо более заметное влияние, чем поведение рынка акций. Основными покупателями корпоративных облигаций выступают страховые компании; большое количество облигаций находится во владении пенсионных фондов и домохозяйств.

Ценные бумаги правительства США. Они представляют собой долгосрочные долговые инструменты, которые выпускаются Казначейством США для финансирования. дефицита федерального бюджета. Именно этими облигациями наиболее широко торгуют в США (общая сумма сделок по ним в среднем превышает 100 млрд. долл. в день), поэтому они являются наиболее ликвидными ценными бумагами рынка капиталов. Их владельцами выступают ФРС, банки, домохозяйства и иностранные инвесторы.

Ценные бумаги органов правительства США. К ним относятся долгосрочные облигации, выпускаемые различными государственными органами. Большая часть этих ценных бумаг гарантирована федеральным правительством. Они функционируют подобно правительственным облигациям и принадлежат тем же участникам рынка.

Облигации штатов и местных органов власти. Облигации штатов и местных органов власти, называемые также муниципальными облигациями, представляют собой долгосрочные инструменты, выпускаемые правительствами штатов и местными органами власти для финансирования расходов по содержанию школ, дорог и осуществления других крупномасштабных программ. Важная особенность этих облигаций заключается в том, что процентные платежи по ним не облагаются федеральным подоходным налогом и, как правило, налогами того штата, в котором они были выпущены. Крупнейшими покупателями этих ценных бумаг, владеющими более чем половиной всех выпущенных муниципальных облигаций, являются коммерческие банки, доходы которых облагаются налогами по высокой ставке. Следующая по величине группа покупателей этих облигаций - состоятельные граждане с высокими доходами, а затем - страховые компании.

Потребительские и банковские коммерческие ссуды. Это ссуды потребителям и бизнесменам, выдаваемые преимущественно банками, а в случае потребительских ссуд - еще и финансовыми компаниями. Зачастую вторичного рынка для такого рода ссуд просто не существует, что делает их наименее ликвидными среди всех инструментов рынка капитала.